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不作念第二个许家印开云体育。

碧桂园终于更生了。

1 月 21 日，碧桂园正经复牌，今日涨幅一度达到 27.84%，带动地产股集体迎来上升。效劳，第二天大部分房企股价初始着落，当今险些又被"打回原形"。

赶在年关之前，碧桂园传来了一系列重磅利好音问：1 月 9 日公布了境外债务重组有计划；14 日公布了两份"迟到"的财报，以及完成股票复牌。

碧桂园董事会主席杨惠妍，终于不错过一个好年了。

不外，从债务重组有计划、财报筹办数据来看，碧桂园的利好仅仅短期的，改日若何保证保交楼、加速手中面孔变现，依然是一个很大的挑战。

杨惠妍当下最为蹙迫的任务是：化债。在债务重组有计划中，碧桂园计划减少债务 116 亿好意思元，将到期时候延迟至最多 11.5 年；加权平均假贷老本，从重组前的每年 6%，缩小至重组后的每年 2%。

碧桂园向债权东谈主给出了 5 个债务削减选项。其中，现款回购要削减 90% 以上的本金，新债务器具则要削减 35% 本金。

债权东谈主对碧桂园的化债有计划分立显然。一边，一个债券执有东谈主小组并不安闲转股价等条件，表态不复古这份重组有计划；另一边，不少债权东谈主示意，欢乐复古公司度过难关，但愿尽快完成重组。

欢乐复古碧桂园的债权东谈主，很猛进度上，看中两点：

一、为了复古公司化债，杨惠妍眷属将向碧桂园提供的未偿还本金总数 11 亿好意思元的股东贷款，部分转为公司股票，剩余部分贷款金额则转为执有马来西亚丛林城市面孔股权；

二、往日一年时候里，碧桂园在大领域抛售钞票，回笼资金。初步统计，2024 年全年，碧桂园共有 12 处境表里公司股权及物业钞票，打算东谈主民币约 162.4 亿元。

不外，抛开重组有计划来看，碧桂园及杨惠妍眷属把作风摆在退回权东谈主的眼前。而表态不复古重组有计划的债权东谈主，粗拙率是思在转股价部分链接进行博弈。侧面来说，债权东谈主思要转股，可能亦然看好碧桂园不错完成更生。

关于碧桂园而言，鼓吹债务重组的阻力会小一些。

杨雇主化债作风积极，是因为不思作念第二个许家印。

在碧桂园爆雷前夜，杨惠妍团队照旧在进行风险切割。比如：碧桂园高管抢先从多只债券中"出逃"，杨惠妍将执有碧桂园功绩股权滚动到境外眷属公益基金手中。但其时许家印被捕，未必排除了杨雇主原来的计划，转为积极化债。

直到此前 2023 年、2024 年中期两份财报的裸露，外界终于看清碧桂园的债务洞窟有多大。

其中，最中枢的少量是：降债繁忙。

2023 年，碧桂园总钞票为 1.29 万亿元，总欠债为 1.2 万亿元，差别同比减少了 25.9% 和 16.1%，有息欠债则减少了约 8% 至 2496.5 亿元。

到了 2024 年中期，碧桂园的总钞票少了 800 亿元，总欠债少了 690 个小主张，但有息欠债总数稍许上升到了 2501.5 亿元。其中，短期欠债占比卓绝 80%。

这个数据变化阐扬，碧桂园的钞票，该卖的可能卖得差未几了，能够拿来化债的钞票照旧所剩无几。能不可撑过难关，就看杨惠妍眷属愿不肯意从我方的荷包掏钱出来。

其次，比恒大好的少量是：碧桂园目前还莫得到资不抵债的地步。碧桂园 2023 年净钞票缩水了 2209.6 亿元，仅剩下 886 亿元，2024 年中期为 740.56 亿元。

钞票大幅度减少，体当今财报上，是大领域抛售钞票导致的。其中，快要一半来自于在建物业、配合联营投资面孔等。

从收入上看，2023 年，碧桂园收入仅仅稍许有所下滑，但净利润暴亏约 2009.6 亿元；2024 年上半年，净利润又亏掉了 150.6 亿元，一年半时候亏掉了 2160 亿元。比较恒大两年巨亏 8210 亿元，不到 1/3。

2023 年，碧桂园托福房屋超 60 万套，2024 年上半年为 15 万套。

稀罕于这一年半时候里，碧桂园每卖一套房亏 28.8 万元。

从销售情况来看，2023 年，碧桂园权力销售金额腰斩到仅有 1743 亿元；2024 年上半年，进一步跌到唯一 260 亿元。

销售大幅度下滑，影响最大的是现款流。2023 年，碧桂园现款流缩水了 56.8% 至 638 亿元，2024 年 6 月末为 447.8 亿元，其中被监管的现款占比齐卓绝了 85%。

碧桂园手中仍执有大批地皮储备面积，2023 年末领有 3000 多个开辟面孔，可售条约总建面为 9000-9200 万㎡，以及执有 130-140 万个可供出售车位。

销售额暴跌，其实照旧阐扬了一个趋势：碧桂园的屋子可能卖不动了。

碧桂园当下另一个更首要的任务是：保交楼。

2023 年，碧桂园瞻望托福房屋数目为 70 万套，但完成率为 85.7%；2024 年瞻望保托福量为 48 万套，完成率为 79.2%，举座呈现向下趋势。

在 2025 年 1 月的月度会议上，碧桂园责罚层示意，2025 年交房任务总量较旧年显然减少，但仍需各方勤劳。要提前作念好资源的筹办和复古，确保交房使命的顺利进行。

即便碧桂园执有 3000 多个开辟面孔，不可完成变现，相似船到平时不烧香迟。

按照碧桂园债务重组计划，削减的 116 亿好意思元债务中，当今到改日 16 年时候里，3000 多个境表里开辟面孔，瞻望拿来偿债的解放现款为东谈主民币 226 亿 -280 亿元。

而在 2024 年 6 月底，碧桂园总债务中有 1472.87 亿元，照旧发生了爽约或交叉爽约。

显然，重组有计划裸露、股票复牌仅仅考验的初始，杨惠妍和碧桂园思要信得过更生，还有好多挑战摆在目前。

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本文来自微信公众号"源媒汇"，作家：利晋开云体育，剪辑：苏淮，36 氪经授权发布。